转自:中国证券报
中秋国庆假期已步入半程。商务部消息显示，假期前三天，全国消费市场人气旺盛、活力十足，重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长8.3%。
基于这一观测消费趋势和经济动向的有利窗口，“双节”期间消费板块将迎来哪些投资机遇？“金九银十”之后消费复苏将呈现怎样的变化趋势？多位基金经理透露了对消费板块的看法以及接下来的配置思路。
消费复苏趋势明显
从各项领先指标来看，诺德基金基金经理谢屹认为，消费复苏的趋势非常明显。
“长假出行消费或是整个消费板块景气程度的试金石，当前数据显示，居民消费意愿的提升相对显著，这和2022年10月以来整个经济景气程度的回升比较一致。”谢屹表示。
东海基金预计，此次中秋国庆假期的消费数据大概率会比端午假期更好:一方面，今年中秋国庆假期“合体”，居民出游意愿更强；另一方面，在经历了上半年消费表现不及预期后，商家以价换量的意愿更强，对需求端或有一定的刺激作用。
“今年以来，居民消费意愿逐步修复，尤其是前期场景受限的餐饮、景区、出行等服务业均出现了明显的反弹，部分景区接待人数甚至超过2019年同期；家电、黄金珠宝、纺织服装等可选消费也有不俗表现。”兴业基金基金经理蒋丽丝表示。
兴银基金基金经理袁作栋对于消费板块也持较为乐观态度。一是消费板块整体具有性价比，消费向下的空间整体比较有限。二是消费者的消费倾向正在增加，居民淡季赚钱旺季消费的现象在今年体现得比较充分。三是目前的政策对于消费的呵护非常显著，减税和降息带来的实惠是切实存在的。在上述因素的共同作用下，袁作栋预计，今年9月和10月的消费数据大概率会比上半年好。
估值性价比进入配置区间
从基本面来看，华安基金基金经理陈媛表示，当下消费端仍具韧性，近几个月服务业PMI一直处于扩张区间，消费者信心指数显著改善。随着场景修复及居民消费改善，有望引领需求市场复苏。
未来随着政策组合拳的逐步发力，陈媛预计，A股定价环境或再次转为“强预期、弱现实”，相关顺周期板块或迎来改善机会，消费复苏亦有望注入更多信心。
结合近期的消费数据，交银施罗德基金基金经理韩威俊分析，8月消费数据稳中向好，社零数据同比增长4.6%，可选消费品复苏较好，符合市场预期，中秋国庆可能会出现略超预期的弱戴维斯双击。经过此前持续回调带来的风险释放，消费行业的估值水平已经来到了一个相对合理的区间，略低于近3年的估值中位数。
在蒋丽丝看来，终端消费仍处于复苏通道中，总体消费信心仍有待提升，消费呈现K型复苏的特征，必选消费优于可选消费，居民在消费上也更为理性，预计上述消费特征仍将延续。
袁作栋也认为，“金九银十”后续的消费复苏还将呈现分化状态，产品力更强或供应链效率更高的公司可能会优先复苏，这些公司在未来的表现会持续向好。
“从行业复苏的情况来看，可选消费的复苏依然是值得重点关注的方向，但是其中分行业、分个股都将出现比较明显的分化。今年从年初开始，我们的个股调整基本上围绕着打破行业限制，将所有消费公司放在一起去作比较这样一个思路。”韩威俊表示，希望寻找能够为未来做好准备的公司。
蒋丽丝也谈到，当前消费板块的估值性价比再次进入配置区间，从业绩的稳定性和持续性来看，消费板块的可比优势经过上半年的预期修正后较为突出。
结构上，蒋丽丝比较看好以下几个方向:一是新消费群体的需求、消费新趋势等；二是因竞争格局优化或者战略调整，使ROE进入上升通道的板块和个股；三是高分红、高股息板块；四是K型复苏的高端消费和大众性价比消费。
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